B体育浙商证券：出口内需改善、更新周期启动 工程机械行业复苏三部曲

　　B体育浙商证券发布研究报告称，中国工程机械行业复苏三部曲——出口B体育、内需改善、更新周期启动。考虑到估值、业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐低估值地方国企：徐工机械000425）(000425.SZ)等;民企龙头：三一重工600031）(600031.SH)等。持续推荐三一国际(00631)等。

　　据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年7月销售各类挖掘机12606台，其中国内5112台;出口7494台。

　　2023年7月挖机销量同比下滑30%;其中国内下滑45%，出口下滑14%

　　2023年7月挖掘机销量12606台，同比下滑29.7%，下滑幅度较6月扩大5.7pct。其中国内销售5112台B体育，同比下滑44.7%，下滑幅度较6月持平;出口7494台，同比下降13.8%，下滑幅度较6月扩大13.1pct。出口销量占比59.4%，连续3个月保持近60%。

　　2023年1-7月挖掘机销量121424台，同比下降24.6%，其中国内56143台，同比下降44.1%;出口65281台，同比增长7.62%。国内销量下滑主要是由于下游需要修复程度不及预期，开工率仍承压，叠加国外各区域情况表现不一，出口市场短期承压。

　　全球工程机械龙头美国卡特彼勒2023年中报实现营收2398亿元，同比增长19%，净利润352亿元，同比增长52%，单二季度看，实现营收1251亿元，同比增长22%，净利润211亿元，同比增长75%，环比增长50%，业绩大幅增长B体育，是系售价较好和销量走高，销量增长主要是因为经销商库存变化和终端用户设备销售增加。

　　单二季度，建筑工程收入约517亿元B体育，同比增长19%，占总营收比例为41%，建筑工程收入分区域看，在北美区增长32%，拉丁美洲下滑11%，欧洲、中东、非洲地区合计增长20%，亚太区同比持平。

　　出口：海外市占率不断提升，中国龙头逐步迈向全球龙头，2023年国内龙头企业海外布局力度明显加大，仍处于扩张期，全年有望维持高增速。2023年上半年我国工程机械出口金额近1800亿元，同比增长26%。

　　内需：房地产政策拐点，需求边际改善，期待开工上行。2023年6月房屋新开工面积、基建投资、煤炭开采及洗选业投资累计同比增速分别为-24.3%、10.7%、9.6%。近期多个高层会议强调支持与布局城中村改善，房地产政策边际改善，有望迎来拐点。随着房地产开工逐渐修复、基建项目落地，开工小时数有望进入上行通道。6月小松开工小时数为90.8，同比下滑3.1%。

　　更新：按挖掘机第8年为更新高峰期测算，2023年国内挖机更新需求触底。国内主要以更新需求驱动，将开启新一轮更新周期。预计2023年挖机、起重机械销量见底、混凝土机械销量上行B体育。

　　工程机械为中国当下优势产业，三一重工、徐工机械、中联重科000157）、恒立液压601100）等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237