星空app电池技术进一步优化 电动工程机械渗透率将提升

　　星空app东莞证券近日发布工程机械行业跟踪点评：8月挖机销量淡季不淡，海内外需求同环比双增。

　　中国工程机械工业协会公布了2024年8月挖掘机销量数据。2024年8月纳入统计的制造企业挖掘机共计销售14647台，同比增长11.77%；其中国内市场销量6694台，同比增长18.08%；出口销量7953台，同比增长6.95%。

　　8月挖机销量淡季不淡，海内外需求同环比双增。2024年8月，挖掘机销量为14647台，同比增长11.77%，环比增长6.99%；国内销量为6694台，同比增长18.08%，环比增长7.38%；出口销量为7953台，同比增长6.95%，自2023年下半年以来同比增速首次转正，环比增长6.67%，占总销量的54.30%，海内外需求均好于CME预测（预计国内销量同比增长约为17.00%，海外销量同比增长约为4.00）。挖机销量呈现淡季不淡态势星空app，内销筑底向上趋势逐渐企稳叠加政策星空app、超长债券助力，有望加快新一轮周期启动；2024年1-8月，挖掘机销量为131550台，同比下降2.21%；国内累计销量为66335台，同比增长7.32%；出口累计销量为65215台，同比下降10.32%。2024年1-8月电动挖掘机累计销量为57台。

　　1-8月新增专项债发行额度超65.44%，工程机械电动化趋势明显。1-8月新增地方政府债券累计发行金额为30563亿元，其中新增一般债券累计发行金额为5040亿元（8月发行1330亿元），新增专项债券累计发行金额为25523亿元（8月发行7774亿元），分别累计发行占比为70.00%、65.44%。我们认为随着资金落实至项目，将有效支撑工程机械国内需求。电动化方面，2024年1-8月电动装载机累计销量为7386台，同比增长343.60%，渗透率为10.02%，呈持续上升趋势星空app。我们认为随着电池技术进一步优化，成本下降，电动工程机械渗透率将提升，推动电动化进程提速。

　　二季度业绩同环比双增，产品出海驱动盈利能力提升。2024上半年，工程机械板块营收同比增长1.59%；归母净利润同比增长9.53%。2024Q2营收同比增长0.11%，环比增长10.97%；归母净利润同比增长9.26%，环比增长30.33%。我们认为上半年挖机内销增加有效支撑板块业绩增长。随着海外需求回暖叠加低基数等因素，出口市场向好，下半年海外销售同比增速有望呈上升趋势，海内外需求共振将拉动板块下半年业绩增长。H1和Q2盈利能力提升，主要系海外业务占比进一步提升推动。2024H1，主机厂商三一重工、中联重科、徐工机械、柳工海外营收占比分别同比提升4.50pct、14.32pct、3.38pct、4.85pct，看好下半年产品出海投资逻辑。

　　投资建议：持续关注行业龙头。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

　　风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少星空app，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，业内企业业绩将面临较大压力。（东莞证券 谢少威）

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