机B体育械设备行业：细分领域业绩分化静待需求复苏

　　B体育机械设备：行业Q3毛利率提升明显，回款能力增强。机械设备行业2023Q3营收增速维持正增长，业绩增速降幅缩窄。受益于原材料价格下降，毛利率提升趋势较为明显，同比提升4.04pct。由于费用率提升导致净利率下降。Q3行业回款能力增强，经营活动现金流净额同比增长2.07%。

　　工程机械：出口占比提升，盈利能力增强。2023Q3业绩增速高于营收增速，分别增速变动为+12.40%、-1.39%。受益于出口占比持续提升、原材料价格下降等因素，工程机械板块盈利能力增强，毛利率同比提升18.08pct，净利率同比下降0.82pct。经营活动现金流净额同比大增，厂商回款能力改善。

　　自动化设备：板块Q3业绩增速趋弱，未来需求将迎边际改善。受下游制造业需求放缓影响，2023Q3业绩同比下降5.85%。我们认为随着消费逐渐复苏，需求将迎来边际改善。毛利率和净利率均高于机械设备行业及其二级板块，分别同比变动为+1.03pct、-1.30pct。回款能力良好，但由于去年同期高基数，经营活动现金流净额同比下降5.39%。

　　机床工具：板块Q3业绩高增，净利率大幅提升。2023Q3营收及业绩改善为新周期前的需求修复，分别同比增长4.59%、152.89%。毛利率同比下降0.30pct，净利率同比提升21.53pct。Q3回款能力仍有待增强，经营活动现金流净额同比下降75.53%。

　　投资建议：随着经济逐渐企稳，顺周期如基建、房地产B体育、制造业等行业需求有望回暖。建议关注：（1）工程机械：周期复苏，下游景气度回升叠加应用领域扩展，内销需求将回升，出口占比提升，盈利能力增强。建议关注标的：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）、恒立液压（601100）、浙江鼎力（603338）；（2）自动化设备：制造业自动化转型进程加速，工控、机器人、激光设备等细分领域需求将增加，业绩确定性较高B体育。建议关注标的：汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）、埃斯顿（002747）、雷赛智能（002979）；（3）机床工具：新一轮更新替换周期启动在即，需求逐渐修复。政策助力产品结构优化，高端产品技术突破，国产化率有望提升。建议关注标的：海天精工（601882）、纽威数控（688697）等。

　　风险提示：（1）若基建/房地产/制造业投资不及预期风险；（2）专项债发行进度放缓或发行金额不及预期风险；（3）海外需求减弱；（4）原材料价格大幅上涨风险。

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　　脱发推动“头部”经济繁荣，防脱产品需求旺盛。建议关注防脱发领域相关企业。

　　近期的节奏低预期也影响了行业表现，然而中调订单虽迟但必到，且愈加临近，当前对于军工行业来讲无疑处于基本面拐点窗口期。

　　卫星通信不仅仅在应急救灾、登山探险、海上通信、野外作业等情况下可以使用，也可应用于车联网、民航飞机、船舶等，在政策的大力支持下有望迎来快速发展。

　　传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望兑现2023年前三季度我们跟踪重点建材上市公司总计实现营收/归母净利润5043/343亿元B体育，同比分别+0.9%/-25.1%，Q3单季度实现营收/归母净利润1760/114亿元，同比分别+2.1%/-3.6%，三季度整体需求景气度仍然较低，水泥、玻纤供给

　　投资要点上周行情：2023/11/06至2023/11/10，上证指数0.27%，深证成指1.27%，轻工制造指数0.7%，在28个申万行业中排名第12；纺织服装指数-0.54%，在28个申万行业中排名第23。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（2.22%），家居用品（0.5%），造

　　投资要点月度行情回顾：1.本月板块表现：本月股票市场整体下跌幅度较大，沪深300指数下跌3.2%B体育，银行板块整体下跌3.9%，银行跌幅略高于沪深300。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行板块最新PB分别为0.53、0.49、0.57，较上月分别下降2、4、4bp。2.本月个股涨跌情况：本月A

　　双十一数据：整体偏弱双十一速报星图数据显示，10月31日20:00-11月11日23:59（京东起始时间为10月23日20:00），综合电商平台+直播电商平台累积销售额为11386亿元，同比+2.1%。综合电商平台10月31日20:00-11月11日：综合电商平台销售总额为9235亿元，同比-1.1

　　中航西飞(000768)投资要点：事件：公司发布2023年三季度业绩报告。2023年前三季度，实现营业收入284.13亿元，较上年同期增长0.24%；归属于上市公司股东的净利润8.04亿元，较上年同期增长22.29%。点评：2023年三季度归母净利润实现快速增长。2023年前三季度，公司实现营业总收

　　钧达股份(002865)事件：公司近日发布2023年三季报，实现营业收入143.80亿元，同+93.59%；归母净利润16.38亿元，同+299.21%，实现扣非归母15.73亿元，同+704.22%；2023年第三季度，公司实现营业收入49.59亿元，同+65.20%，环-9.08%B体育，实现归母净利

　　中国神华(601088)全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司。 中国神华是国家能源集团旗下以煤炭为基础的综合能源上市公司， 主要经营煤炭、 电力、 新能源、煤化工、 铁路、 港口、 航运七大板块业务， 形成煤炭“生产—运输（铁路、港口、 航运） —转化（发电及煤化工） ” 一体化运营模式， 其煤