B体育中国银河给予机械设备推荐评级：催化剂不断产业化可期

　　B体育最新视频展示高水平运控能力，背后是端到端离线神经网络技术：在端到端算法支持下，仅依靠纯视觉系统和关节位置编码器即可完成高质量动作，可以自动校准手臂和腿在空中的位置。此次视频明确了

　　傅利叶外售，商业化开启，人形机器人有望百花齐放：我们认为特斯拉机器人的外售将是行业标志性事件，重要性类比iPhone1的发售开启智能手机时代，model3的发售开启新能源汽车时代。展望人形机器人市场空间，预计2027年全球市场空间达到173亿美元，2035年全球市场空间达到1500亿美元。人形机器人商业化落地后产品将是百花齐放的，此前优必选曾外售其人形机器人至沙特阿拉伯，此次傅利叶宣布预售的通用人形机器人全身具备44个自由度，关节模组为全自研一体化执行器，运动能力可实现拟人化运动，支持底层源代码和基础预训练大模型二次开发和功能扩展，可用于科研教育B体育、AI具身智能本体、安防巡检等。

　　政策支持，人形机器人在中国的产业化未来可期：工信部组织开展2023年未来产业创新任务揭榜挂帅工作，面向人形机器人等方向，聚焦核心基础、重点产品、公共支撑B体育、示范应用等创新任务。人形机器人任务榜单中核心基础包括全身动力学控制算法、电机驱动器、各类传感器，重点产品包括旋转型/直线型电驱动关节、机械臂与灵巧手B体育、高算力主控制器、高能力密度电池B体育。各项任务以2025年为检验时间点，我们认为政策支持讲加快中国人形机器人产业研发和落地，具备任务榜单中技术优势企业受益。

　　投资建议及核心标的：我们认为人形机器人产业化可期，是未来成长大赛道，投资思路分为三个层面，一是机器人供应链，二是中国人形机器人本体企业，三是有望进入人形机器人赛道的其他零部件供应商。核心标的推荐特斯拉tier1供应商三花智控、拓普集团、鸣志电器，以及国产机器人本体厂商博实股份，建议关注其他人形机器人供应链潜在标的，包括谐波减速器-绿的谐波、双环传动，行星-中大力德，行星滚柱丝杠-恒立液压、秦川机床、贝斯特、鼎智科技、五洲新春，无框力矩-汇川技术、禾川科技、步科股份，空心杯-鼎智科技，力-柯力传感等B体育。

　　风险提示：人形机器人商业化进展缓慢的风险；核心零部件标的未能进入整机厂供应链的风险。