B体育工程机械行业事件点评报告：叉车行业表现亮眼 内销恢复明显 外销维持高位

　　B体育工程机械行业事件点评报告：叉车行业表现亮眼 内销恢复明显 外销维持高位

　　9 月挖机内外销降幅略有扩大，开工小时数维持低位。根据中国工程机械工业协会数据，9 月销售各类挖掘机14283 台，同比下降32.6%，相较于8 月降幅27.5%略有扩大。其中，国内销量6263 台，同比下降40.5%，较8 月降幅扩大2.8pct；出口8020 台，同比下降24.8%，较8 月降幅扩大7.6pct，但环比增长7.9%B体育，除东南亚等地需求疲弱因素外，也与2022 年同期基数较高有关。累计来看，2023 年1-9 月，共销售挖掘机148812 台，同比下降25.7%；其中，国内销量68075 台，同比下降43.3%；出口80737 台，同比增长0.54%。9 月挖机开工小时数90 小时，同比下降9.7%，维持低位。

　　起重机出口短期承压，内销继续为微弱复苏。汽车起重机方面，根据中国工程机械工业协会数据，9 月汽车起重机销量1650 台，同比下降15.7%，其中，国内1083 台，同比下降18.8%，缓慢回升；出口567 台，同比下降9.28%，年内增速首次转负。履带起重机方面，9 月销量261 台，同比下降13%，其中，国内97 台，同比下降41.2%；出口164 台，同比增长21.5%。随车起重机9 月销量1764 台，同比增长40.8%，其中国内1403 台，同比大幅增长66.2%，主要系2022 年同期基数较低，环比来看8、9 月份基本持平；出口361 台，同比下降11.7%，同样为年内首次转负。塔式起重机9 月销量1314台，同比下降28.1%，其中，国内1158 台，同比下降34.2%；出口156 台，同比增长129%。

　　叉车内销恢复明显，外销维持近五年同期高位。内销方面，根据中国工程机械工业协会数据，9 月当月销售各类叉车99946 台B体育，同比增长16.3%，继续维持较高增速。其中，国内销量66279 台，同比增长19.5%，自6 月以来增速持续扩大，同环比实现双增，这表明国内运输物流、制造业等下游需求或开始逐渐回暖；出口33667 台，同比增长10.5%，虽然增速较8 月有明显放缓，但我们认为应为单月波动，从绝对量看，出口销量依然维持近五年同期新高，海外需求依然较为强劲。

　　公司方面，国内龙头企业三季度均实现业绩较高速增长。10 月17 日，杭叉集团发布三季报，前三季度公司实现营业收入125.1亿元B体育，同比增长10.12%，实现归母净利润13.05 亿元，同比增长74.89%，单Q3 来看，公司实现营收42.9 亿元，同比增长11.77%，实现归母净利润5.23 亿元B体育，环比增长6.6%，同比增长80.19%，业绩持续高增长。盈利能力方面，2023Q3 公司销售毛利率达到22.37%，环比提升2.43pct,销售净利率12.81%，环比提升0.54pct，盈利能力持续改善。主要系内销及出口产品结构改善，锂电叉车增长较快、汇率、投资收益增长等因素。此外，安徽合力9 月27 日发布三季度业绩预告，预计2023 年前三季度实现归母净利润与上年同期相比同比增长45%左右，即对应Q3 单季度归母净利润增长约54%。

　　出口总额方面，根据中国工程机械工业协会数据，8 月工程机械出口总额单月降幅整体收窄1.4pct 至4.2%。出口亚洲、北美降幅收窄，欧洲转负、大洋洲下滑幅度有所扩大。

　　1）亚洲月度出口金额从23 年4 月开始增速放缓，7 月亚洲数据首次转负，但8 月下滑幅度有所收窄。

　　2）欧洲仍然是我国工程机械出口累计同比增速最高地区，累计增速达41.3%，主要系出口俄罗斯增速较高。但出口欧洲金额当月同比增速也从4月开始增速快速收窄，8 月单月增速首次转负B体育。

　　3）北美占比较小，绝对额变化不明显，但同比下降幅度略有收窄，环比较平稳。

　　9 月出口总额数据企稳。另据海关数据及中国工程机械工业协会公布进出口快报，2023 年9 月我国工程机械进出口贸易额为42.47 亿美元，同比下降3.51%，其中，9 月出口金额40.58 亿美元，同比下降3.75%，单月同比降幅较8 月有所收窄。累计来看，1-9 月累计出口额2593.5 亿元，同比增长21.7%。

　　风险提示：宏观经济波动风险，海外需求下滑风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险。