工程机械板块底部修复设备租赁、零部件和主机制造环节成投资重点B体育

　　B体育据行业协会数据，1月挖机销量同比下降20.4%，其中国内销量大幅下滑，但出口销量已经占到1月份单月销量的46.93%B体育。在国内工程机械企业全球竞争力持续增强并加快出海背景下，预计全年出口有望延续高增长趋势。

　　稳增长政策为宏观经济上半年的主线，工程机械行业需求端改善趋势较为确定，后续只是启动时点和力度大小的逐步验证过程。但由于高基数，以及投资到项目施工的时间滞后，Q1 行业仍处于探底回升位置，但Q2 后有望迎来增速改善或转正。

　　对于全年，行业经历五年上行期后，设备保有量已积累至较高水平，设备更新换代也有周期波动，故全年销量增速存在一定压力。但在稳增长前提下，国四环保政策切换B体育、全球化加速及电动化渗透加快也为行业销量中枢提供了一定底部支撑，尤其是出口快速增长有望一定程度平滑行业周期波动，21年挖机出口销量占比已升至20%。

　　对于板块投资机会，我们认为或分为两个阶段：1）虽然Q1 仍处阶段性底部，但稳增长加码下，短期建议重点把握板块行情第一阶段的龙头超跌反弹机会，目前龙头经历大幅调整后B体育，估值已明显回落；2）历史复盘看，工程机械板块行情与行业景气趋势关联密切，且龙头公司α溢价的体现也是基于行业景气的前提，故板块在第一阶段超跌修复后，行情能否持续仍需要销量数据的改善支撑B体育，后续需要持续跟踪基建地产投资和行业销量数据情况。

　　板块底部修复阶段，重点关注设备租赁、核心零部件和主机制造环节

　　在投资历史上，有一个由一位名叫John Meriwether的华尔街投资高手领导的对冲基金，叫做Long-Term Capital Management。这个对冲基金曾在1998年的亚洲金融危机中获得了不错的收益，但没过多久就因为在俄罗斯债务违约事件中损失惨重而。这个事件引发了华尔街的一系列连锁反应，最终导致了美国联邦政府的干预，以防止金融市场的崩溃。

　　这个事件是由于这个对冲基金在俄罗斯债券市场上进行了大量的高杠杆交易，但当俄罗斯政府宣布违约时B体育，市场迅速下跌，这个基金的投资组合也随之。这个事件引发了对华尔街对冲基金高杠杆交易的担忧，也促使了对金融市场监管的改革。

　　这个事件的教训是，投资者需要时刻注意风险控制，而不是一味地追求高收益。在投资中，高杠杆交易可能会带来高收益，但也随之带来了高风险，一旦市场出现剧烈波动，风险就会得到放大，从而导致投资组合的。